En nuestro país ya se comercializan más de 230 fondos de fondos, es decir, fondos que invierten en participaciones de otros fondos o FIMF como los se conocen por sus siglas. La oferta es realmente amplísima. Existen fondos de fondos de prácticamente todas las categorías imaginables: de renta variable global, regional, sectorial, ...pero también de renta fija. Existen incluso fondos de fondos de alto rendimiento y hasta un fondo de fondos de gestión alternativa (pinche aquí para ver todos los FIMF comercializados en nuestro país).



El patrimonio que gestionan estos fondos es aún modesto, en torno a los 4.500 millones de euros, es decir, apenas un 3% del volumen total y muy concentrado en un pequeño número de fondos (imagínese, los diez mayores fondos de fondos representan casi la mitad del patrimonio total invertido en este tipo de fondos).



Pero mi convicción es que los FIMF están abocados a un pronto desarrollo sobre todo a raíz de la próxima reforma fiscal que permitirá el cambio de un fondo a otro sin pagar impuestos.

¿Qué tiene que ver una cosa con la otra? Simplemente que muchas gestoras (sobre todo las de pequeño y mediano tamaño) deberán ofrecer a sus clientes una gama suficientemente amplia de fondos para evitar que se pasen a la competencia. Para ellas los fondos de fondos pueden ser la solución porque supone una gestión mucho menos costosa (en equipo de gestión, por ejemplo) que la de los fondos tradicionales.



La idea del fondo de fondos tiene mucho sentido. Parte del principio de que no todos los fondos son idénticos entre sí y que existen gestoras más especializadas (por no decir mejores) que otras en determinadas áreas de inversión. Unas tienen, por ejemplo, más experiencia en la gestión de renta variable japonesa y otras están más enfocadas hacia un determinado estilo de gestión. Ser bueno en todo es francamente difícil por no decir imposible. De ahí la idea de invertir en los mejores fondos de las demás gestoras.



Además, los fondos de fondos (me refiero a los que invierten en productos de otras gestoras, no los que lo hacen en fondos de la propia casa) ofrecen al partícipe otro nivel de diversificación que la típica repartición por tipo de activos, regiones, sectores o estilos de gestión: la diversificación por gestoras.



Este nuevo grado de diversificación ha adquirido, sin duda, una mayor dimensión tras el descalabro bursátil de un valor como Enron, valor en el que algunas gestoras (no hablo sólo de fondos) norteamericanas habían tomado un riesgo quizá excesivo. Los fondos de fondos permiten en cierta medida evitar o amortiguar este tipo de riesgo.



En cuanto a su gestión, esta es muy distinta de la de los fondos tradicionales. Por supuesto, el gestor del fondo de fondos también realiza análisis de tipo macroeconómico, sectorial, regional,... con un enfoque fundamental o cuantitativo, top-down o bottom-up pero su trabajo no termina ahí. Le queda lo más importante: seleccionar los mejores fondos en función del objetivo de inversión.



En su elección no sólo toma en cuenta rentabilidades pasadas sino también elementos cualitativos entre los que adquiere cada vez más importancia el nivel de transparencia e información de los fondos en los que invierte.



Fundamental es también la gestión del riesgo que realiza. Maneja conceptos como desviaciones típicas, pérdidas máximas, betas, r cuadrados y otros datos estadísticos tanto para los fondos individuales como para su cartera de fondos.



Lo interesante de este tipo de gestión es que algunas veces el gestor consigue que el todo valga más que la suma de las partes. Hay, en efecto, fondos de fondos (le dejo que los descubra) que obtienen mejores calificaciones que muchos fondos tradicionales de su misma categoría. Esto se llama valor añadido.



Por último, me gustaría concluir este pequeño comentario diciendo que cada partícipe puede (¿o debería?) convertirse en un gestor de fondos de fondos con su propia cartera de inversión. Tiene en esta propia página web las herramientas para poder hacerlo y comparar sus resultados con los obtenidos por los profesionales.