En términos bursátiles, la capitulación final se refiere a aquel momento en el que los pequeños inversores dan por perdida su inversión y venden de forma masiva sus títulos o participaciones de fondos sin importarle el precio. El objetivo es único: salirse de la bolsa y olvidarse de ella.



Dicen lo más expertos del tema que es precisamente cuando se produce esta capitulación final que entran a comprar los grandes inversores institucionales, aprovechándose de los precios de ganga a los que llegan a cotizar gran parte de las acciones.



El cuándo puede producirse esta capitulación final se ha convertido en tema central de conversación de muchos analistas e inversores. Incluso, hay cantidad de indicadores que intentan captar ese sentimiento del inversor (ratios put-call, indicadores de volatilidad de los principales índices bursátiles, encuestas a inversores y gestores, indicadores de aversión al riesgo, indicadores de sentimiento de mercado,...) para de alguna forma anticipar ese momento crítico de pesimismo irracional en los mercados.



Pero la verdad es que, de momento, los gestores no muestran señal alguna de que nos estamos acercando a ese momento. La última encuesta realizada por Merrill Lynch (NYSE: MER - noticias) a los gestores de fondos revela que éstos siguen confiando a ciegas en la recuperación de los mercados. Prueba de ello es que su particular indicador de condiciones de mercado alcanza en esta última encuesta su nivel más alto desde el pasado mes de noviembre.



En cuanto a los propios partícipes de fondos, es verdad que este mes de junio ha sido bastante negativo en cuanto a aportaciones netas a fondos de renta variable pura (es decir, descontando el efecto de la depreciación de las carteras por las caídas de las cotizaciones). Si nos atenemos a los datos publicados por Inverco (la asociación de instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones), los partícipes han retirado de esta categoría de fondos casi 200 millones de euros en el sólo mes de junio. Pero también es destacable el hecho de que en este primer semestre los inversores hayan seguido aportando dinero en este tipo de fondos (en torno a unos 530 millones de euros en términos de suscripciones netas).



Evidentemente, siempre puede producirse un evento extraordinario, inesperado que sea el desencadenante de ventas masivas por parte del público. Personalmente no veo cuál puede ser ese elemento desestabilizador. ¿Un nuevo atentado terrorista en Estados Unidos? No tendría el efecto sorpresa que tuvo el ataque a las torres gemelas el pasado 11 de septiembre. El país, de alguna forma, está preparado para tal posibilidad. ¿Un nuevo escándalo financiero? Nadie cree, en estos momentos, que hayamos visto el final de la oleada de fraudes contables. Aparecerán nuevos casos pero esto es algo que ya está descontado por los mercados. ¿La quiebra de algún gran banco que provoque una crisis en el sistema financiero internacional? No es imposible, por supuesto, pero poco probable (hoy en día el control de riesgos de las entidades financieras es mucho más rígido que antaño).



Dicho esto, el problema con la capitulación final es que prácticamente todo el mundo (desde el inversor de a pie hasta el profesional) está esperando su llegada (unos, incluso, deseándola). Precisamente por esto, no podemos descartar que los mercados hagan justamente lo contrario.



Yo no sé si llegará ni cuándo llegará. Lo que sí sé es que de la misma forma que los que invierten ahora en bolsa corren el riesgo de que las cotizaciones sigan cayendo, los que están esperando la capitulación final antes de invertir corren el riesgo de que ésta, al final, no se produzca y de perderse una parte importante de las posibles ganancias en bolsa. La solución a este dilema dependerá del riesgo que cada uno quiera asumir.

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