Según las estadísticas de Morningstar en Estados Unidos, entre los fondos más rentables desde principio de año, figuran los denominados “fondos bear” o, para entendernos, fondos bajistas. Son fondos que utilizan técnicas de ventas a corto (es decir, venden determinados valores con el objetivo de recomprarlos a precios más bajos) o emplean instrumentos derivados (ventas de futuros o compras de opciones de venta, por ejemplo). De esta forma, pueden obtener rentabilidades positivas cuando los mercados están de capa caída. Son fondos, en todo caso, relativamente recientes ya que antes del 97 existía una ley que prohibía a los fondos obtener más de un 30% de sus ganancias de posiciones cortas.



Dentro de esta categoría de fondos “bear”, compuesta por una docena de productos, hay fondos que podríamos calificar de gestión activa cuyo gestor selecciona las acciones con mayor potencial bajista, pero la mayoría son de gestión pasiva. Estos últimos “venden a corto” no acciones individuales sino un índice en su totalidad. Existen fondos, por ejemplo, que son la imagen inversa del S&P 500 (^GSPC - noticias) , del Dow Jones, del Nasdaq (NASDAQ: ^IXIC - noticias) 100 o, incluso, de los bonos del Tesoro americano. Cuando uno uno de estos índices cae un determinado porcentaje, el fondo correspondiente gana el mismo porcentaje. Incluso hay fondos apalancados en sentido negativo: cuando el índice baja, ellos ganan, no lo que haya caído el índice, sino algo más.



Las ganancias que presentan algunos de estos fondos son realmente espectaculares. El Rydex Venture, por ejemplo, registra una rentabilidad de casi el 95% desde principio de año (este fondo en particular gana el doble de lo que caiga el Nasdaq 100... pero, en caso de subidas del índice, también perderá el doble).



Desgraciadamente, el inversor español no tiene acceso a fondos de estas características. La Comisión Nacional del Mercado de Valores, que vela por los intereses de los inversores, no autoriza este tipo de fondos; las ventas en descubierto no están permitidas y el apalancamiento financiero limitado.



Digo desgraciadamente porque el partícipe de fondos español no puede aprovecharse, al contrario de su homólogo americano, de la tendencia bajista que presentan, hoy en día, los mercados. Claro, que existen otros instrumentos financieros que pueden llegar al mismo objetivo, pero ninguno de ellos tiene la comodidad que proporciona el fondo de inversión.



Dicho esto, conviene preguntarse si los “fondos bear” son realmente recomendables para el pequeño inversor. Por mi parte, sigo convencido de que, a medio y largo plazo, las acciones terminarán subiendo (los mercados, contemplados desde una perspectiva global, tienen más tendencia a subir que a bajar y no soy de los que piensan que estamos bajo el riesgo de un “crac a la japonesa”), por lo que estos fondos no tendrían gran interés para un inversor con este horizonte temporal.



Ahora bien, no niego la utilidad que algunos inversores puedan sacar de estos fondos a corto plazo. Primero, podrían servir para proteger temporalmente una cartera, de la misma forma que lo pueden hacer las opciones, los futuros o los warrants. Pero, principalmente, pueden tener su utilidad para especular a la baja. En efecto, si uno piensa que los mercados van a seguir cayendo en las próximas semanas o meses y quiere adoptar una estrategia arriesgada, puramente especulativa, entonces, mejor que mantener el dinero en liquidez o colocarlo en un fondo monetario, será comprar un fondo de este tipo para venderlo en cuanto los mercados cambien de tendencia.



Sobre el papel, es indiscutiblemente, la mejor alternativa... pero, en la práctica, es tremendamente díficil adivinar a corto plazo los movimientos (tanto al alza como a la baja) de los mercados. Tampoco conviene olvidar el elevado riesgo que asumen estos fondos. Su riesgo es tan alto o, incluso mayor, que el de los fondos tradicionales (las ventas a corto o las compras de opciones de venta son operaciones que conllevan un mayor riesgo de pérdida que las compras tradiconales en los mercados - las pérdidas pueden ser, en teoría, ilimitadas).



Por lo tanto, aunque podemos o debemos lamentar el hecho de que en nuestro país no existan fondos bajistas, también tenemos que evitar el tópico de que el pequeño inversor puede facilmente ganar dinero tanto cuando los mercados suben que cuando los mercados bajan.

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