Siempre se insiste en la importancia que tienen factores como la rentabilidad, las comisiones y, sobre todo, la cartera del fondo a la hora de decidirse por el traspaso de un producto a otro. Pero hay otro aspecto en el que el inversor presta menos atención y que, sin embargo, tiene una importancia crucial en esta decisión: el impacto que tiene el cambio de un fondo a otro sobre su cartera global.



De hecho, tras el cambio fiscal, y al margen de campañas publicitarias puntuales basadas casi exclusivamente en ofrecer productos garantizados, la gestión y el asesoramiento en materia de carteras de fondos se ha convertido en el gran argumento de las entidades financieras para intentar retener y captar clientes.



Para el inversor particular es relativamente fácil conseguir información sobre un determinado fondo de inversión (aunque la nueva ley de instituciones de inversión colectiva que prepara el gobierno hará más difícil esta tarea ya que prevé la eliminación de los tradicionales informes trimestrales). En cambio, es bastante más complicado conseguir información sobre el conjunto de fondos que conforma su cartera.



Supongamos, por ejemplo, que usted tiene participaciones de cuatro fondos distintos: uno de renta variable española, uno de renta variable global, uno mixto y uno de renta fija. ¿Podría decirme qué proporción de su cartera está efectivamente invertida en acciones y qué proporción lo está en obligaciones o en liquidez? Más difícil aún: ¿qué porcentaje está invertido en acciones norteamericanas y qué porcentaje en acciones de la zona euro? o ¿qué peso tiene el sector tecnológico dentro del conjunto de esos cuatro fondos? o ¿hacia qué estilo valor-crecimiento / pequeñas compañías-grandes compañías está sesgada su cartera?, etc.



No son cuestiones fáciles de contestar aún disponiendo de información sobre cada uno de los fondos individualmente. Primero, porque no siempre se ofrece esa información al inversor particular (pienso especialmente en el estilo de gestión). Segundo, porque el análisis de la cartera de un fondo suele diferir de una gestora a otra (no todas, por ejemplo, utilizan la misma definición de sectores para informar sobre la repartición sectorial).



La cuestión del impacto de un cambio de fondo en la cartera global del inversor adquiere una importancia mayor cuando se trata de categorías distintas, pero también lo es cuando implica a fondos de una misma categoría. Por poner un ejemplo, no todos los fondos de renta variable europea tienen la misma repartición geográfica o sectorial.



Por otra parte, siempre se ha insistido en la necesidad de tener una cartera diversificada sumando fondos de distintas características pero pocas veces se ha insistido en analizar el resultado final. En este aspecto, el total no siempre equivale a la suma de las partes.



Sin una visión global de su cartera, el inversor difícilmente podrá evaluar si le interesa realizar un cambio y, sobre todo, cuál es el impacto real de este cambio.



Dentro de la “guerra de fondos” que seguramente se librarán las entidades, el disponer de una herramienta capaz de analizar la cartera del cliente (cartera que, dicho de paso, puede incluir fondos de la competencia) constituye una importante ventaja competitiva.


Artículo publicado originalmente en el Anuario Intereconomía 2003