Una verdadera montaña rusa


Los altibajos que presenta, por ejemplo, nuestro IBEX 35 (Madrid: ^IBEX - noticias) son verdaderamente espeluznantes. A fecha del 15 de abril, el índice registraba una ganancia del 11,1% en el último mes, pero en los últimos tres meses sufría una caída del 0,1%.



Si nos fijamos en periodos algo más largos, observamos una volatilidad similar. En los últimos seis meses, el IBEX acumulaba una subida del 8,7%, pero este mismo índice experimentaba un descenso superior al 19% en los últimos doce meses. El mareo provocado por este subibaja es aún mayor si miramos los movimientos extremos experimentados por el mercado en estos últimos meses, con subidas y bajadas en algunos casos superiores al 20%.


La volatilidad como oportunidad


Pero también tenemos que reconocer que los altibajos de la bolsa ofrecen una excelente oportunidad para que se luzcan los gestores. Es, en efecto, en épocas difíciles como las actuales en las que los “mejores” gestores tienen la oportunidad de destacar. Es también en estas condiciones adversas de mercado en las que vuelve a plantearse el dilema de si conviene más elegir un fondo de gestión activa (cuyo objetivo es batir al índice de referencia) o si, por el contrario, es preferible no asumir ningún riesgo adicional al del mercado y optar por un fondo de gestión pasiva (que pretende tener una evolución similar a la del índice de referencia).



En este sentido, es interesante preguntarse cuáles y cuántos son los fondos que han conseguido batir a su índice de referencia en estos últimos meses de extrema volatilidad. Si analizamos el comportamiento de los fondos invertidos en acciones españoles en distintos periodos aislados, el resultado puede parecer alentador. Por ejemplo, en los últimos tres meses, más de la mitad de estos fondos (el 55%) consiguen batir al IBEX 35; en los últimos 6 meses, ese porcentaje se sitúa en el 46% y, en los últimos doce meses, sube hasta el 69%. Pero son menos del 20% los fondos que han conseguido batir sistemáticamente al índice de referencia en cada uno de estos periodos. Son pocos, por lo tanto, los gestores que han sabido aprovechar la alta volatilidad de los mercados.


¿Gestión activa o pasiva?


Aunque los periodos analizados más arriba son de muy corto plazo, los estudios realizados para plazos mucho más largos llegan, sin embargo, a las mismas conclusiones. En efecto, hay análisis que demuestran que, en Estados Unidos, en los últimos diez años, apenas el 20% de los fondos de acciones han conseguido batir al índice de referencia, el S&P 500 (noticias) .



Podríamos terminar el artículo aquí, concluyendo que el mejor consejo que podríamos dar al inversor que quiera invertir en bolsa es que elija un fondo índice, con bajas comisiones de gestión, y que se olvide de los fondos de gestión activa. Pero prefiero la conclusión de que batir a un índice de referencia no es una tarea tan sencilla como pueda parecer en un principio. ¡Si ya es difícil para los gestores, imagínese lo complicado que puede ser para el inversor individual! Uno puede sentirse algo frustrado por los resultados obtenidos por los gestores profesionales; sobre todo si ha tenido la suerte de invertir en valores que han logrado ganancias muy superiores a los fondos más rentables. Pero apostar por un par de acciones y hacerlo mejor que los gestores tiene más que ver con la suerte y la especulación que con una verdadera estrategia inversora.



No vamos a resolver en estas líneas el apasionado y apasionante debate de si es mejor elegir un fondo de gestión activa o uno de gestión pasiva. Ambos tienen sus ventajas e inconvenientes. Está claro, por ejemplo, que el que invierte en un fondo de gestión activa asume el riesgo derivado de la estrategia del gestor (que puede ser acertada o errónea), pero tampoco conviene olvidar que el que invierte en un fondo de gestión pasiva asume el riesgo de mercado. Es decir, si el mercado cae, el fondo caerá en casi la misma proporción.



En definitiva, si quiere estar invertido en bolsa, hágalo a través de un fondo de acciones pero no intente batir al mercado “saltando” de un valor a otro. La diversificación que ofrece cualquier fondo (ya sea de gestión activa o pasiva) es la mejor arma que posee el pequeño inversor para luchar contra la elevada volatilidad de los mercados.

VALORES RELACIONADOS: ^GSPC,^IBEX n/a n/a | OTROS VALORES:

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• IBEX 35 (Madrid: Noticias, Gráfico, más...)