Una demanda renqueante


En estos últimos diez años, la industria de fondos ha experimentado un crecimiento espectacular, de casi el 500%, pasando de 0,97 billones de euros en 1992 a 4,3 billones el año pasado, según datos de la FEFSI (Fédération Européenne des Fonds et Sociétés d’Investissement). Pero en estos últimos años, la industria ya no crece y las entradas netas de dinero en los fondos de inversión ha registrado una evidente disminución.


Una oferta poco diversificada


La oferta de fondos también está mostrando señales de agotamiento. En la actualidad existe una cantidad impresionante de productos a disposición del inversor (unos 32.000 según la base de datos europea de Morningstar), pero hay poca diversidad entre estos productos. Es lo que demuestra un reciente estudio elaborado por Morningstar a nivel europeo(pinche aquí para ver el estudio completo). Si nos centramos, por ejemplo, en los fondos de renta variable más del 80% de los fondos son de capitalización grande y el 55% son de estilo mixto. Por el contrario, resulta extraordinariamente difícil encontrar un fondo de pequeña capitalización y de estilo valor (tan sólo el 0,5% de los fondos de acciones se sitúa en esta parte del Style Box).



Una mayor diversidad sería, por lo tanto, beneficiosa para el partícipe ya que la diversificación por estilos de inversión es fundamental a la hora de construir una cartera equilibrada de fondos. Existen, por lo tanto, nichos de mercado y oportunidades de diversificación que las gestoras podrían aprovechar.


Reestructuración


Otra característica del mercado europeo de fondos es el fuerte incremento que se ha producido en términos de liquidaciones y fusiones de fondos. Hace apenas dos años, el mercado sufría unas 50 liquidaciones o fusiones mensuales. Hoy en día, esa cifra se ha triplicado. Detrás de estas operaciones pueden esconderse varios motivos como fusiones entre entidades gestoras, racionalización de la gama de fondos o eliminación de fondos que no alcanzan la masa crítica necesaria.



Los nuevos lanzamientos de fondos muestran, por su parte, una evolución contraria; de los más de 150 nuevos lanzamientos al mes de hace dos años, hemos pasado a apenas unos 50 nuevos productos al mes. Además, los nuevos fondos suelen concentrarse en las categorías más pobladas de fondos.


Una competencia imperfecta


Generalmente, en un mercado saturado la mayor competencia tiene como efecto el presionar los precios o los costes a la baja. Los nuevos productos suelen salir con costes más bajos para hacerse un hueco en el mercado. En el mundo de los fondos de inversión, esta circunstancia no se da. El estudio realizado por Morningstar muestra que, en cinco de las seis categorías analizadas, los nuevos fondos que se lanzan al mercado tienen comisiones tan altas como los productos ya existentes (la única excepción la encontramos en los fondos monetarios).



En un entorno en el que las comisiones muestran una tendencia estable o al alza, la competencia no puede ser perfecta. El hecho es que los inversores no son, por lo general, conscientes de los costes del producto, por lo que la selección de fondos no es eficiente.



También merece la pena señalar que el patrimonio de los fondos de reciente creación (aquellos lanzados entre enero del 2001 y abril del 2003) es mucho más bajo (11 millones de euros de media) que el de los fondos ya existentes (33 millones de media). Esto es una prueba adicional de la saturación que sufre el mercado ya que, en un mercado saturado, los fondos nuevos son poco innovadores y no atraen el dinero de los partícipes.



El caso español, sin embargo, es singularmente distinto en el sentido de que los fondos que más captan dinero son precisamente fondos de reciente creación; pero con la particularidad de que son fondos garantizados que se aprovechan de una impresionante campaña publicitaria para atraer a los partícipes. Quizá sea también un signo de saturación del mercado.


Demasiados fondos similares


El que exista demasiados fondos similares también puede demostrarse analizando las carteras de fondos pertenecientes a una misma categoría. Por ejemplo, un examen de las carteras de ocho de los mayores fondos de acciones europeas pone de manifiesto las similitudes entre ellos. Invierten prácticamente en los mismos valores, presentan una correlación extremadamente elevada (¡del 96%!) y todos siguen más o menos al índice de referencia a pesar de autoproclamarse “fondos de gestión activa”.



Todos estos resultados concuerdan con las conclusiones de la última encuesta mensual que hemos realizado entre las principales gestoras de fondos europeas. El 37% de ellas considera que el mercado europeo de fondos está, en efecto, fuertemente saturado mientras que apenas el 14% opina lo contrario. El 58% también estima que la oferta de fondos en Europa no está demasiado bien repartida entre los diferentes estilos de inversión. En definitiva, reconocen que existen demasiados fondos similares.



Pero el que el mercado esté saturado no significa que las gestoras no puedan crecer o que los nuevos productos estén necesariamente abocados al fracaso. Existen oportunidades para fondos claramente diferenciados de la competencia y que ofrezcan una clara diversificación para el inversor. Aquellas gestoras que identifiquen estos nichos de mercado y transmitan de una forma clara y transparente estas propuestas a los inversores serán las que triunfarán en este mercado saturado.