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11 de septiembre de 2009, 9h22
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Comentario de Mercado
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Para hoy esperamos...
Principales citas macroeconómicas
En España tendremos el IPC (I12.SI - noticias) final de agosto, que debería confirmar una moderación en la caída interanual de los precios, situándose en -0,8% vs -1,4% de julio (+0,4%e mensual vs -0,9% anterior), aprovechando el mejor efecto base del precio del crudo.
En EEUU destacamos el informe de confianza de la Universidad de Michigan preliminar de septiembre. Se espera una nueva mejora hasta 67,5, apoyada en el mejor tono de los últimos datos macro, el presumible inicio de la recuperación de los precios de las viviendas y el buen comportamiento de la renta variable en el último mes (65,7 en agosto). Además, conoceremos el índice de precios de las importaciones de agosto: los precios deberían subir para incorporar el repunte de los precios del crudo con respecto a julio (+1%e mensual vs -0,7% en julio), lo que podría suponer el punto de inflexión en la tasa interanual, que podría empezar a moderar su ritmo de caída (-15,9%e vs -19,3% anterior).
Mercados
Después de un cierre alcista en Wall Street (sesión de menos a más), apoyado por las palabras del Secretario del Tesoro (optimista sobre la situación económica y afirmando que no serán necesarios más rescates bancarios) y por la revisión al alza de previsión de ventas por parte de Procter & Gamble (NYSE: PG - noticias) (que se tradujo en un avance del 4% en su cotización), esperamos apertura al alza en las plazas europeas. Los mercados también se verán apoyados por las positivas referencias macroeconómicas procedentes de China (producción industrial batiendo las estimaciones), y a la espera que los datos que se publicarán en Estados Unidos a mediodía confirmen la continuidad en la mejora de la confianza consumidora (dato preliminar de septiembre de la Universidad de Michigan) y el punto de inflexión en las presiones deflacionistas (precios a la importación de agosto). En el caso del Ibex, en el corto plazo barajamos un rango de 10.870 - 11.520 puntos. Más a medio plazo, rango más amplio de 10.000 - 12.000 puntos.
Principales citas empresariales
En EEUU, Campbell Soup (NYSE: CPB - noticias) publica resultados de 2T 09.
En la pasada sesión...
Análisis macroeconómico
En Estados Unidos:
La balanza comercial arrojó en julio un déficit superior al previsto, -32.000 mln USD vs -27.300 mln USD estimados y -27.500 mln USD en junio, si bien en comparación interanual la moderación del déficit ha sido muy importante, reduciéndose prácticamente a la mitad de lo que era por entonces (-64.890 mln USD). El rebote de julio cabe achacarlo al repunte en el precio del crudo, que ha incrementado el coste de las importaciones energéticas.
El desempleo semanal resultó mejor de lo esperado, al caer en 26.000 solicitudes, hasta 550.000 (vs 560.000e), el nivel más bajo desde mediados de julio, si bien en negativo hay que destacar que se revisó al alza el dato anterior (576.000 vs 570.000 preliminar).
En Europa:
La producción industrial de julio en Francia, aunque quedó por debajo de lo esperado y con revisión a la baja del dato anterior, consiguió marcar su tercera subida consecutiva, +0,1% mensual. En tasa interanual, la caída se amplió ligeramente al -13% vs -12,9% anterior.
El Banco de Inglaterra mantuvo los tipos en el mínimo histórico de 0,5%, tal y como se esperaba. Asimismo, mantendrá los planes de estímulo monetario, continuando con su programa de compra de activos por importe de 175.000 mln GBP, que considera que tardará dos meses más en completarse.
En Japón el dato final del PIB 2T09 se ha revisado a la baja hasta +2,3% interanual vs +3,7% preliminar, aunque aún así supone una mejora significativa vs -14,2% en 1T09. Respecto a 1T09, el PIB japonés avanzó un +0,6% (vs +0,9% publicado inicialmente.
En China, buenos datos macroeconómicos: producción industrial superando las expectativas tras registrar su cuarta subida mensual consecutiva, +1,5% en agosto, +12,3% interanual (vs +12%e); ventas al por menor creciendo a tasa interanual de +15,4%, e IPC de agosto -1,2% (vs -1,3%e).
Mercados
Sesión mixta en las principales plazas europeas a pesar del buen tono de las referencias macroeconómicas (mayor optimismo del libro Beige, que aprecia una estabilización de la economía en julio y agosto) y empresariales (Texas Instruments (NYSE: TXN - noticias) revisó al alza sus previsiones de ventas y BPA para el 3T09 ante la mejora de la demanda de chips). El Eurostoxx cerró finalmente con un ligerísimo retroceso del -0,1%, si bien nuestro selectivo Ibex registró pérdidas mayores y cerró con una caída del -1% (aunque limitando las pérdidas acumuladas durante la sesión). Este peor comportamiento relativo del índice español se debió a los recortes en el sector bancario, que se vieron presionados por el anuncio de ampliación de capital en Popular (-5%). En positivo volvió a destacar el sector utilities, que se había quedado muy rezagado en la subida del mercado desde mínimos.
Empresas
Banco Popular. Ayer concluyó el proceso de colocación acelerada del aumento de capital por 500 mln eur. Mediante este aumento de capital, se emitirán y suscribirán un total de 71.428.571 acciones ordinarias, de 0,10 eur de valor nominal cada una, de la misma clase y serie que las actualmente en circulación, a un precio efectivo de 7 eur/acción, incluyendo valor nominal y prima de emisión, lo que supone un descuento del 6% respecto al último cierre de POP. El importe efectivo total de la ampliación de capital asciende, por tanto, a 500 mln eur, un 5,66% sobre el capital social actual del banco. La ampliación ha sido más de tres veces sobredemandada sobre el importe previsto de 500 mln eur, con una gran mayoría de las peticiones procedentes de inversores internacionales. Buena acogida de la operación, señal de interés de inversores internacionales en el valor.
Gas Natural (Madrid: GAS.MC - noticias) . Deutsche Bank (Xetra: 514000 - noticias) y Generali, a través de sus respectivos vehículos de inversión, se muestran interesados en comprar activos de obligada desinversión para Gas Natural tras su fusión con Unión Fenosa, sumándose al interés mostrado por otras compañías como Galp. Se trataría de 300.000 puntos de distribución de gas y clientes, sobre todo en Madrid, y después de que GAS ya vendiera 248.000 puntos de suministro a Naturgas por 330 mln eur, a un atractivo múltiplo de 13,2 x EV/EBITDA 2008, obteniendo una plusvalía de 50 mln eur. Tras estas desinversiones, quedaría también pendiente la venta de 2.000 MW de capacidad eléctrica en ciclos combinados para completar los 3.000 mln eur previstos por la compañía en desinversiones (ya completada en torno a la mitad), lo que ayudará a la gasista a ir afrontando sus vencimientos de deuda. Noticia positiva, en la medida en que un mayor número de interesados en los activos en venta podría traducirse en un mejor precio. Mantener.
Zeltia (Madrid: ZEL.MC - noticias) : la FDA retrasa la aprobación de Yondelis en EEUU, tal y como se esperaba. La FDA (agencia estadounidense del medicamento) afirma que la combinación de trabectedin y doxorubicin, comercializados como 'Yondelis' y 'Doxil' por los laboratorios Pharma Mar, "no es aprobable ahora" como tratamiento para el cáncer de ovario recurrente, y recomienda a la filial del Grupo Zeltia "esperar a que se completen los análisis finales de supervivencia" para volver a solicitar su aprobación. Aún así, "continúa creyendo que 'Yondelis' tiene un importante papel en el tratamiento de pacientes con cáncer de ovario". Por su parte, Zeltia está revisando la carta de la FDA y responderá a las preguntas de la agencia "tan rápidamente como sea posible". Noticia en buena medida esperada tras el resultado en julio de la ODAC (14 votaciones en contra vs 1 a favor), y aunque Ortho Biotech haya presentado datos adicionales. En cuanto a la EMEA, cuya decisión deberíamos conocer en los próximos días, aunque las decisiones de las agencias europea y americana no están vinculadas, probablemente la negativa de la FDA a aprobar el compuesto para esta indicación influya en la EMEA, y cuando antes se daba casi por segura la aprobación, ahora las probabilidades se han reducido notablemente. Si finalmente el compuesto es también rechazado por la EMEA, habrá castigo importante a la cotización (necesidad de ampliación de capital).
Iberia (Madrid: IBLA.MC - noticias) . Ayer publicó los datos de tráfico de agosto. La compañía recortó la oferta menos de lo que preveíamos, aunque la demanda fue más débil de lo que descontábamos. La compañía redujo la capacidad -4,3% (-6% R4e): mercado doméstico -3,3% (vs -6% R4e). Los descensos se moderan significativamente tras los fuertes recortes de la oferta durante 2008 y 2009, medio radio -7,8% manteniendo la tendencia de los últimos meses y largo radio -3,2%. La demanda descendió -6,5% (-4% R4e) con lo que el coeficiente de ocupación descendió 1,8 pp hasta 82,4%. En el mercado doméstico, la demanda ascendió por segundo mes consecutivo (+2,8%). De este modo, vemos que los agresivos recortes de capacidad están comenzando a surtir efecto. En medio radio -7,3%, mercado que continúa muy débil y deteriorándose en relación a los últimos meses, mientras que en largo radio -4,3%, las caídas se mantienen. Iberia anunció durante la presentación de resultados de 2T 09 que recortaría la oferta -6% en 2009, en línea con nuestras previsiones. Aunque el recorte de la oferta en agosto fue inferior a nuestras previsiones, los débiles datos de demanda de agosto nos hacen pensar que los recortes de capacidad se mantendrán en los próximos meses. Los títulos de Iberia se han apreciado un 12% en la última semana debido a las mejores expectativas de cerrar la fusión con British Airways (Londres: BAY.L - noticias) (su consejero delegado se encuentra en España para avanzar en dicho proceso) aunque continuamos viendo una debilidad apreciable en el mercado aéreo. Infraponderar.
La cartera de 5 Grandes queda compuesta por Acciona, Cintra (Madrid: CIN.MC - noticias) , Iberdrola (Madrid: IBE.MC - noticias) , Santander (Madrid: SAN.MC - noticias) y Telefónica (Madrid: TEF.MC - noticias) .
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