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25 de julio de 2008, 7h25
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Comentario de Mercado
Por Renta4
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Para hoy esperamos...
Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos conoceremos las órdenes de bienes duraderos del mes de junio, la confianza de la universidad de Michigan de julio (dato final) y las ventas de viviendas nuevas en junio.
En Europa, en la Eurozona conoceremos la M3 de junio y su media de 3 meses y en Reino Unido el PIB del segundo trimestre 2008 (se espera notable desaceleración, con un crecimiento anual del +1,6% vs +2,3% anterior).
En Japón, IPC (noticias) de junio.
Mercados
Hoy tendremos apertura a la baja en los mercados europeos, tras las fuertes caídas registradas ayer en Wall Street (en torno a -2% en los principales índices), después de dos sesiones de subidas y con negativas referencias macroeconómicas (desempleo, mercado inmobiliario) como telón de fondo. Una vez más, vuelven los recortes a las financieras y a otros sectores muy tocados por la crisis como es el de automóviles, en un mercado que sigue caracterizado por una elevada volatilidad. Hoy la atención macroeconómica estará en las cifras de viviendas nuevas y pedidos de bienes duraderos de junio y en la confianza de la Universidad de Michigan de julio en Estados Unidos, esperándose en todos los casos deterioro adicional sobre los datos del mes previo. En Europa, el mayor interés estará en Reino Unido, que es el primer país en publicar su PIB de 2T08, en el que se espera una marcada desaceleración (1,6% vs 2,3% en 1T8), que se repetiría en los datos de la eurozona. En el plano empresarial, esta mañana hemos tenido datos mixtos, con resultados de Danone (Paris: FR0000120644 - noticias) batiendo estimaciones pero con malas cifras de Infineon (Xetra: 623100 - noticias) y Saint Gobain (Paris: FR0000125007 - noticias) , ésta última recortando su previsión 2008. En cuanto a niveles del Ibex para las próxima semanas, mantenemos el rango entre 10.900-12.600 puntos, con una banda de más corto plazo de 11.400-12.000 puntos.
Principales citas empresariales
En Europa publican resultados, Waterford Wedgwood-Unit (Irlanda), Scania Ab (Estocolmo: SCVB.ST - noticias) -B Shs (Suecia) e Infineon Technologies (Alemania).
En España presentan resultados Cepsa (Madrid: CEP.MC - noticias) , Tubacex (Madrid: TUB.MC - noticias) , Service Point Solutions (Madrid: SPS.MC - noticias) y Natraceutical (todas ellas pendientes de confirmación).
En la sesión de ayer...
Análisis Macroeconómico
En Estados Unidos:
Las ventas de viviendas de segunda mano descendieron en junio más de lo esperado, hasta el nivel más bajo de los últimos diez años, 4,86 millones (vs 4,94e y 4,99 previo) lo que supone un descenso mensual del -2,6% (vs -1%e y +2% previo). A la crisis inmobiliaria se unen el endurecimiento de las condiciones de crédito y los altos tipos hipotecarios.
Las peticiones iniciales de desempleo aumentaron la semana pasada alcanzado la cifra más alta de los cuatro últimos meses (4,06 millones vs 3,8 millones e y vs el dato revisado de 3,72 millones la semana anterior), señal de que la desaceleración económica está debilitando el mercado laboral.
En Europa:
En España, el desempleo del 2T08 aumentó por encima de las expectativas, dejando la tasa de paro en 10,44% (vs 9,95%e y 9,63% previo). La crisis en el sector de construcción y la consiguiente desaceleración de los sectores de manufacturas y servicios industriales son las principales causas del elevado incremento del desempleo, que está en niveles del 2004.
En la Eurozona, asistimos a una contracción mayor de la esperada tanto del PMI manufacturero (47,5 puntos vs 48,7e y 49,2 previo) como de los servicios industriales en julio (48,3 puntos vs 48,8e y 49,1 previo), ya que los elevados precios del petróleo y la apreciación del euro siguen pesando sobre la economía.
En Alemania, al igual que en la Eurozona, se aprecia una caída del PMI (50,9 puntos vs 52e y 52,6 previo) y de los servicios manufactureros (53,3 puntos vs 51,5e vs 52,1 previo) en julio. Con estos datos, que reflejan una clara desaceleración en la economía, y la incertidumbre todavía existente en el sector financiero, la confianza empresarial en Alemania cae en julio hasta el nivel más bajo en casi tres años. El IFO sobre clima de negocios cae hasta los 97,5 puntos (vs 100,1e y 101,3 previo), el IFO sobre estimación actual se sitúa en los 105,7 puntos (vs 106,5e y 108,3 previo), y el IFO sobre expectativas cae más de lo esperado hasta los 90 puntos (vs 93,2e y 94,7 previo).
En Reino Unido, las ventas al por menor cayeron en junio un -3,9% (vs -2,6%e y 3,5% previo), la máxima caída desde 1986. La creciente inflación y la debilidad del crecimiento económico frenan el consumo, a lo que se une la reducción del valor de las viviendas y los cada vez mayores costes de crédito.
Mercados
Las bolsas europeas cerraron con fuertes pérdidas, superiores al 1% en todos los casos, afectadas por los malos datos macroeconómicos. Además, los resultados empresariales publicados tampoco han servido de aliciente a la renta variable, al situarse por debajo de las estimaciones, especialmente en sectores cíclicos, como Ford o Daimler (Xetra: 710000 - noticias) . El DAX perdió un -1,46%, el CAC un -1,38%, el FT 100 un -1,61% y el Eurostoxx un -0,97%. La Bolsa española cerró en mínimos de la sesión con una caída del -2,18%, afectada por los resultados del sector bancario, que han puesto de manifiesto un importante aumento de la tasa de morosidad. Pese a que el Ibex 35 (Madrid: noticias) abría la sesión al alza, en escasos minutos invertía su tendencia encabezando los recortes en las plazas europeas. Valores que en las últimas jornadas han registrado fuertes avances, como el sector bancario, especialmente Banco Popular o el sector constructor, encabezaron los descensos del selectivo. Los principales índices bursátiles de EEUU vivieron una sesión negativa, tras dos jornadas de alzas, afectados por la publicación de decepcionantes datos del sector inmobiliario y empleo, que se sumaron a las pérdida anunciadas por Ford Motor (su cotización tuvo la mayor caída desde 2001). Además, se vieron importantes retrocesos en la banca, de más del 5,5% de media.
Empresas
Iberdrola (Madrid: IBE.MC - noticias) . Publicó los resultados del 1S08, que estuvieron en línea con lo previsto a nivel operativo y fueron algo mejores de lo esperado en beneficio neto. En cuanto a los ingresos, estos se situaron en 12.021,7 mln eur, un 79% más. Por su parte, el Margen Bruto creció un 36,9% hasta los 4.15 mln eur, +11% en comparación con los datos Proforma del 1S07, al incorporar la adquisición de Scotish Power. El EBITDA alcanzó los 3.280,4 mln eur, un 36,5% más, mientras los datos proforma mostraron un incremento del 11%. Destacó la aportación del área internacional y los nuevos negocios en el EBITDA. Así, el 60% del total ha sido aportado por Iberdrola Renovable y Scottish Power (Londres: SPW.L - noticias) , que han contribuido en un 95% al crecimiento del mismo. Mientras, el negocio tradicional en España ha supuesto el 36% del total, frente al 99% del año 2000. En cuanto al margen EBITDA, éste se mantuvo en el 66,7%, vs. el 66,9% un año antes. Finalmente, el Beneficio neto del 1S08 fue de 1.959 mln eur, +78% interanual, superando la previsión anterior de la compañía, e incorporan las plusvalías de Galp y Gamesa (Madrid: GAM.MC - noticias) . En general, se trata de unos buenos resultados, con fuertes crecimientos en generación, gracias al crecimiento de los precios, renovables y el área internacional. Sin embargo, no es previsible que tengan excesivo impacto sobre cotización, más pendiente de los posibles movimientos de concentración en el sector eléctrico español (45% de Unión Fenosa en venta por parte de ACS (Madrid: ACS.MC - noticias) , con la posibilidad de destinar al menos parte de los fondos obtenidos a reforzar su participación del 12% en Iberdrola). Sobreponderar.
Indra (Madrid: IDR.MC - noticias) . Publicó sus resultados de 2T 08 ayer a cierre de mercado, superando nuestras estimaciones y elevando la guía de crecimiento de beneficio neto 2008. Ingresos 672 mln eur (+1,2% vs R4e y +10,4% vs 2T 07), EBITDA 89 mln eur (+0,4% vs R4e y +7,4% vs 2T 07), EBIT 79,1 mln eur (+1,9% vs R4e y +31% vs 2T 07), beneficio neto 58 mln eur (+11,8% vs R4e y +42% vs 2T 07) y BPA 0,36 eur vs 0,25 en 2T 07. La contratación ha crecido un 13% en 1S 08 hasta 1.488 mln eur, levemente por encima de lo previsto. Crecen a tasas superiores a la de los ingresos (+11% en 1S 08 vs 07), por lo que la cartera de pedidos sigue reforzándose. Los pedidos ya alcanzan los 2.461 mln eur, en máximos históricos, y cubriendo las estimaciones de ingresos de 2008 en más de un 92%. Así, Indra continúa ofreciendo una visibilidad de ingresos elevada. El gran comportamiento del crecimiento del beneficio neto (+34% en 1S 08 vs 07) ha llevado a la compañía a elevar la previsión de la compañía de 2008 desde 18-22% al 22%. Creemos, no obstante, que Indra conseguirá un crecimiento de beneficios superior a la nueva guía. Elevaremos nuestras estimaciones de beneficio neto (2008 +20,1% vs 2007) y mantenemos nuestra recomendación de sobreponderar.
Faes Farma (Madrid: FAE.MC - noticias) . La compañía ha suscrito un acuerdo de intenciones con Merck Serono (Virt-X: SEO.VX - noticias) previo al contrato de licencia exclusiva de los derechos de comercialización de Bilastina en India. El mercado indio es el tercer mercado asiático en tamaño tras Japón y China y uno de los grandes mercados emergentes, con crecimientos que duplican la media europea. Tras la firma del acuerdo con Menarini, Faes Farma quiere asegurar su presencia en los mercados emergentes. Bilastina se encuentra en fase de Pre-registro. La presentación del dossier de registro europeo se efectuará en febrero 2009.
Cartera de Blue Chips: BME, Cintra (Madrid: CIN.MC - noticias) , Iberdrola, Inditex (Madrid: ITX.MC - noticias) y Santander (Madrid: SAN.MC - noticias) .
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