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8 de agosto de 2008, 18h33
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Claves de la semana entrante y cambios en carteras
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De cara a la semana entrante estaremos atentos principalmente a la producción industrial de junio y a los datos de precios de julio en Europa. En cuanto a la producción industrial se espera que vuelva a crecer ligeramente en junio (+0,4%e) tras el mal dato de mayo (-0,6%) lo que dejaría la tasa interanual en un ajustado +0,1%. El lunes conoceremos el IPC (noticias) de Alemania, el martes en Inglaterra y el miércoles en España. Se espera que la bajada del precio del crudo desde mediados de julio relaje un poco la subida de los precios al consumo aunque todavía se esperan datos muy por encima de los objetivos de los Bancos Centrales. En cuanto a los datos macroeconómicos de Estados Unidos, destacamos el miércoles las ventas al por menor de julio y la producción industrial (se esperan crecimientos débiles de tan sólo un +0,1% frente al +0,5% en junio), así como la confianza de la universidad de Michigan el viernes. Además, como cada semana, conoceremos el miércoles los inventarios semanales de crudo, gasolina y destilados y el nivel de utilización de las refinerías.
Respecto a los mercados, seguimos viendo jornadas de escasa negociación y con altas probabilidades de que la volatilidad se mantenga en niveles elevados. Varios factores nos hacen pensar que veamos subidas generalizadas la semana que viene. La brusca caída de los precios del crudo es, sin duda, una de las mejores noticias que hemos conocido en los últimos meses. Los datos de inflación deberían mostrar una apreciable mejoría después de que el precio del crudo haya caído más de un 25% desde los máximos de principios de julio. De continuar este declive, también se notará en los beneficios empresariales. Por otro lado, los resultados del 2T han cumplido, cuanto menos, con las estimaciones. Además, salvo algunas entidades financieras y compañías aisladas, no hemos conocido casos de incumplimientos por un gran margen. De cara a los resultados de esta semana, nos centraríamos en los de UBS (martes). Por último, vemos menos riesgos por el lado de datos macro debido al reducido número de los mismos que se publican.
En cuanto a niveles del Ibex para las próximas semanas, mantenemos el rango entre 10.900-12.600 puntos, con una banda de más corto plazo que mantenemos entre 11.400-12.000 puntos. En caso de superar los 12.000 puntos, no encontraríamos una nueva referencia hasta 12.600.
En cuanto a carteras, en la de blue chips no realizamos cambios. Así la cartera se mantiene con BME, ACS (Madrid: ACS.MC - noticias) , Iberdrola (Madrid: IBE.MC - noticias) , Telefónica (Madrid: TEF.MC - noticias) y Santander (Madrid: SAN.MC - noticias) .
En la cartera europea, tomamos beneficios en Enel (Milan: ENEL.MI - noticias) para entrar en E.On, con un comportamiento relativo mucho peor, a la espera de conocer los resultados de la segunda y para mantener nuestra exposición al sector eléctrico. La cartera europea queda formada por E.On, Carrefour (Paris: FR0000120172 - noticias) , ING, Nokia (Xetra: 870737 - noticias) y Telefónica.
En la cartera modelo España, restamos un 1 pp a Iberdrola (7%) para dárselo a ACS (6%). No vemos que ACS vaya a aumentar su participación en la eléctrica a corto plazo hasta que no venda su posición en Unión Fenosa. Damos entrada a ACS apoyada por las últimas recomendaciones de compra por parte de varios bancos de inversión y anticipando la presentación de resultados de su participada Hochtief (jueves). Además, sacamos a OHL debido a la ausencia de catalizadores a corto plazo tras presentar sus cuentas de 2T y exposición al sector de las autopistas en la cartera modelo a través de Cintra (Madrid: CIN.MC - noticias) . Para compensar, damos entrada a Técnicas Reunidas, que creemos que ha caído en exceso en la última semana y que sigue contando con muy buenas perspectivas de negocio a largo plazo.
En la cartera global damos salida a Enel (buen comportamiento en la última semana) para dar entrada a Total, para tener un 10% de exposición al sector petrolero.
En cuanto a las carteras por perfiles, en la Conservadora damos salida a Criteria, sin catalizadores a corto plazo y débil comportamiento en el último mes para dar entrada a Unión Fenosa, tras haber recibido la OPA a 18,33 eur/acción. En la moderada, Gamesa (Madrid: GAM.MC - noticias) deja su sitio tras comportarse muy bien en mercados bajistas y laterales y pensar que la semana entrante veamos subidas en bolsa. En su lugar damos entrada a ACS por las razones anteriormente expuestas. Por último, en la cartera Tolerante sustituimos a Carrefour e Inditex (Madrid: ITX.MC - noticias) , por su buen comportamiento reciente. En sus lugares damos entrada a Iberia (Madrid: IBLA.MC - noticias) y San Paolo. La primera debido a la fuerte caída de los precios del crudo y firma de coberturas de queroseno para 2009 y la segunda por su perfil defensivo (80% de los ingresos provenientes del negocio minorista) liderazgo en Italia, sólida posición de capital y una elevada RPD 08e 7,5%, que creemos que será capaz de mantener.
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