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5 de junio de 2009, 18h03
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Claves de la semana entrante y cambios en carteras
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De cara a la semana entrante, escasas serán las referencias a tener en cuenta desde el punto de vista macroeconómico. Lo más relevante vendrá de Estados Unidos, donde tendremos los primeros datos de precios de mayo (índice de precios a la importación), las ventas al por menor de mayo y también las primeras encuestas de confianza de junio (Universidad de Michigan). En Europa lo más relevante serán las producciones industriales (Eurozona, Alemania, Reino Unido).
En Estados Unidos, el martes conoceremos los inventarios mayoristas de abril (-1%e vs -1,6%) y un nuevo dato semanal de propensión al consumo (vs -49 anterior). El miércoles, tendremos el Libro Beige de la FED, que no creemos vaya a arrojar nada nuevo (débiles datos a pasado, esperanzadores datos adelantados o "brotes verdes"). Ese mismo día también conoceremos la balanza comercial de abril (el déficit comercial podría ampliarse ligeramente desde -27.600 mln $ hasta -28.700 mln $ por una recuperación más rápida de las importaciones que de las exportaciones), y datos semanales de solicitudes de hipotecas e inventarios de crudo, destilados y gasolina. El jueves, el dato importante lo tendremos con las ventas al por menor de mayo (+0,4%e vs -0,4% en abril; ex - autos +0,2%e vs -0,5% anterior), mientras que por el lado del mercado laboral se publicarán las peticiones iniciales de subsidio de desempleo semanal. Otro dato serán los inventarios empresariales de mayo (-1% vs -1% anterior). Por último, el viernes la atención estará centrada en la primera encuesta de confianza consumidora de junio de la Universidad de Michigan, que se espera mejore hasta niveles de 69,2 puntos frente a los 68,7 anteriores. También importante el índice de precios a la importación de mayo (primer dato de precios de mayo) para el que se estima un incremento del +1,1% en tasa mensual vs +1,6% anterior, aunque la tasa interanual seguirá siendo muy negativa (-16,3% anterior).
En Europa, el lunes se dará a conocer el índice Sentix de confianza inversor de junio en la Eurozona (-34,3 anterior) y en Alemania los pedidos de fábrica de abril (+3,3% mensual y -26,7% anual, datos previos) que no deberían tener impacto significativo. El martes, en Alemania, conoceremos datos de abril de la balanza comercial y por cuenta corriente, además de la producción industrial (-20,4% interanual en marzo). El miércoles, conoceremos los datos de IPC (I12.SI - noticias) finales de mayo en Alemania y España. En Reino Unido se conocerá la producción industrial de abril (-12,4% anterior). El jueves, tendremos el informe mensual del BCE y el informe de inflación del Banco de Inglaterra. Por último, el viernes, la producción industrial de abril en la eurozona (-20,2% interanual anterior).
En lo que respecta a la evolución de los mercados, durante la semana entrante en España prestaremos atención al Comité Asesor Técnico del Ibex, que se reunirá con motivo de la revisión trimestral del selectivo. Con el período de cómputo finalizado (diciembre 08- mayo 09), consideramos que lo más probable es que no haya cambios en el Ibex. El único valor en riesgo sería Banesto (se sitúa en el puesto 39 por volumen negociado), por delante de quien se sitúan (en términos de volumen negociado acumulado en los seis meses) Zardoya Otis (Madrid: ZOT.MC - noticias) , Ebro Puleva (Madrid: EVA.MC - noticias) y Alba (Londres: ABA.L - noticias) . Estos tres valores cumplen con el requisito mínimo de ponderación del 0,3% de la capitalización bursátil del Ibex (ajustada por free float), pero la diferencia en volumen negociado con Banesto no es sustancial, por lo que no esperamos variaciones en la composición del Ibex en esta ocasión.
Otras referencias en España serán los resultados de Inditex (Madrid: ITX.MC - noticias) (ver nota de previo de resultados en la web) correspondientes a 1T09 el miércoles. Ese mismo día repartirán dividendos Zardoya Otis y Duro Felguera.
En la cartera de 5 grandes, damos salida a Indra (Madrid: IDR.MC - noticias) una vez publicados los resultados y sin que veamos catalizadores a corto plazo, y en su lugar entra Enagás, tras la colocación del 5% del capital en manos de Gas Natural (Madrid: GAS.MC - noticias) sin descuento frente al precio de mercado, lo que es una muestra de que existe demanda latente y que el riesgo de posible salida de papel por parte de las cajas presentes en su accionariado debería ser absorbido sin grandes problemas. Así, la cartera queda compuesta por BBVA (Madrid: BBVA.MC - noticias) , Cintra (Madrid: CIN.MC - noticias) , Enagás, Iberdrola (Madrid: IBE.MC - noticias) y Telefónica (Madrid: TEF.MC - noticias) .
En la cartera europea damos salida a GDF Suez (Paris: FR0010208488 - noticias) en cuyo lugar entra E.On. Tras los últimos recortes en la cotización de la eléctrica alemana, creemos que podría verse beneficiada de una subida en el precio del crudo y su efecto positivo sobre los precios eléctricos (muy correlacionados). Además, dejamos el sector tecnológico con SAP (Xetra: 716460 - noticias) y rotamos hacia el sector de consumo tomando posiciones en Danone (Paris: FR0000120644 - noticias) , aumentando el perfil defensivo de la cartera con un valor que acumula un peor comportamiento (-20% en el año vs +1,5% del Eurostoxx 50 (Zurich: noticias) ). De este modo, la cartera queda compuesta por Allianz, Bayer (Xetra: 575200 - noticias) , Danone, E.On y France Telecom (Paris: FR0000133308 - noticias) .
En la cartera de largo plazo sustituimos a Indra por Enagás (5%), por las razones anteriormente expuestas, mientras que reducimos en 1% el peso de Abertis (Madrid: ABE.MC - noticias) (hasta 5%) para dárselo a Repsol (hasta 7%).
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