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7 de agosto de 2009, 18h12
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Claves de la semana entrante y cambios en carteras
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De cara a la semana entrante, tendremos referencias importantes tanto en EEUU como en Europa. Destacamos la reunión de la Fed en EEUU y la publicación del PIB 2T 09 de la Eurozona.
El lunes se publicará el dato de confianza Sentix de Agosto en la Eurozona (-25,8e) después de que en julio retrocediera por primera vez en 2009 hasta -31,3 puntos. Además, conoceremos la producción industrial de junio en Francia. Veremos si las caídas continúan moderándose, como ha sucedido en los últimos meses. El martes se espera un fuerte repunte de la productividad no agrícola de 2T 09 en EEUU (4,8% vs 1,6% en 1T ) y una caída significativa de los costes laborales unitarios, también de 2T, dado el debilitado entorno de empleo (-2%e vs +3% en 1T). En Alemania, se publica el IPC (I12.SI - noticias) final de julio, que no debería diferir mucho del 0% preliminar y los precios de la vivienda en Reino Unido. Veremos si, al igual que en EEUU, se aprecia una mayor moderación en las caídas. Destacamos la reunión del Banco de Japón, del que se espera que mantenga los tipos al 0,1% y que podría anunciar nuevas medidas (recompra de bonos). El miércoles, conoceremos la decisión de la Fed sobre los tipos de interés. Se espera que no haya variación (0,25%) aunque la clave estará en el discurso. Esperamos que confirmen la mejoría experimentada por la economía en los últimos meses, se mantengan cautelosos con respecto a la intensidad de la recuperación y enfoquen hacia el desempleo la principal debilidad de su economía. Además, se espera un aumento del déficit comercial de junio (-28.500 mln USD vs -26.000 mln USD en mayo). En caso de que el déficit sea inferior a lo previsto, descontaríamos una apreciación del USD frente al resto de las principales divisas. En la Eurozona se publica la producción industrial de junio (0,2% vs 0,5% en mayo) que debería moderar su caída interanual hasta -16,4%. En Japón también se dará a conocer el dato final de la producción industrial de junio (preliminar -23,4%) moderándose frente a los meses anteriores. Se descuenta que el desempleo de julio en Reino Unido aumente 0,1 pp hasta 4,9%. El jueves, en EEUU veremos los precios de importación de julio (-0,3%e vs +3,2% en junio), las ventas al por menor de julio (0,3%e vs 0,6% anterior) y (0,1%e vs 0,3% en junio) excluyendo transporte. Por último, se darán a conocer las peticiones semanales de desempleo (la semana anterior mejoraron la previsión por 30 mil barriles) que seguirán en niveles muy elevados. El jueves se publica el dato más importante de la Eurozona, el PIB 2T 09. Se espera una fuerte moderación de la caída Intertrimestral con respecto a 1T 09 (-0,4%e vs -2,5% anterior) que sería la quinta consecutiva. Mientras, en tasa interanual, 2T 09 debería ser el último trimestre con fuertes caídas (-5,0%e vs -4,9% en 1T 09). El mismo día también conoceremos el PIB 2T 09 en Alemania y Francia. El viernes conoceremos los IPCs (NASDAQ: IPCS - noticias) de julio tanto en EEUU como en la Eurozona. En EEUU, (0%e desde +0,7% en junio) y subyacente (+0,2%e y +0,2% anterior). La tasa interanual debería acelerar su caída hasta -2,1% (-1,4% en junio) debido a que julio 2008 marcó los precios más elevados del crudo y (+1,6%e desde +1,7% en junio) en la tasa subyacente. Por su parte, esperamos que el IPC de julio en la Eurozona continúe en terreno negativo i.a. (-0,6%e). Además, en EEUU se dará a conocer la producción industrial de julio. Se espera una leve mejora (0%e vs -0,4% anterior). Por último, la encuesta de confianza de la Universidad de Michigan preliminar de agosto debería repuntar hasta 68,5 (después de que en julio retrocediera hasta 64,6).
En cuanto a mercados, los niveles técnicos a vigilar los encontramos en las resistencias que aún no se han superado. En el S&P 500 (noticias) 1.010/20 y en el Ibex 11.000 puntos.
De cara a la semana, mantenemos nuestro mensaje de prudencia. En nuestra opinión, la renta variable continúa cotizando con gran fortaleza (aunque cada vez menor dando signos de agotamiento) en un entorno en el que algunos datos macro hacen cuestionar la fortaleza de la recuperación y un buen número de compañías importantes incumple previsiones de resultados. Seguimos viendo que los índices se recuperan después de cualquier corrección y que los inversores continúan rotando sus posiciones de un sector a otro, evitando que los índices se muevan bruscamente. Del mismo modo, vemos que a los índices les está costando superar las resistencias principales (S&P 500 1.020 puntos e Ibex 11.000). En caso de superar las resistencias clave ya comentadas, incrementaríamos nuestra exposición en bolsa y rotaríamos hacia sectores más cíclicos.
La semana entrante tendremos muchas referencias que podrían provocar movimientos intensos, especialmente ahora que nos encontramos en un periodo en el que un gran número de inversores están fuera de mercado y los volúmenes de negociación son bajos. Las referencias que creemos que pueden provocar una mayor volatilidad serían la producción industrial de la Eurozona (miércoles) después de que la de Alemania ya se haya publicado e incumpliera previsiones, el PIB 2T 09 de la Eurozona (jueves) y el mensaje de la Fed (miércoles a cierre de mercado). Además, estaremos pendientes de los resultados que se publiquen y de la posibilidad de que el gobierno americano anuncie la reestructuración de los activos tóxicos de Freddie Mac (NYSE: FRE - noticias) y Fannie Mae (NYSE: FNM - noticias) después de que la primera haya vuelto a solicitar ayudas al Estado.
Para el Ibex, en el corto plazo mantenemos el rango entre 10.660- 11.000, manteniendo la idea de establecer una estrategia de "stop-losses dinámicos" que nos servirían para seguir aprovechándonos de las subidas del mercado y cortar pérdidas/asegurar ganancias en caso de que el mercado se gire a la baja.
Si bien la temporada de resultados ha finalizado en España, todavía quedan algunas compañías por publicar, especialmente en Europa. Destacamos: Applied Materials (NASDAQ: AMAT - noticias) (martes), E.On, ING, Nestlé y BHP Billiton (Londres: BLT.L - noticias) (miércoles), RWE (Xetra: 703712 - noticias) , Aegón y Wal Mart (NYSE: WMT - noticias) (jueves) y Thyssenkrupp (Xetra: 750000 - noticias) y J.C. Penney (viernes).
En cuanto a carteras, no realizamos cambios ni en la de cinco grandes ni en la de largo plazo. De este modo, la cartera de cinco grandes queda compuesta por Abertis (Madrid: BACE.MC - noticias) , Cintra (Madrid: CIN.MC - noticias) , Red Eléctrica, Santander (Madrid: SAN.MC - noticias) y Telefónica (Madrid: TEF.MC - noticias) .
En la cartera Europea, damos salida a Alstom (Paris: FR0010220475 - noticias) , tras no haber podido superar la resistencia de 50 eur, por Unilever (Londres: ULVR.L - noticias) , con un perfil más defensivo y cuya cotización ha recortado a pesar de que ha publicado unos resultados que superaban las estimaciones. La cartera queda compuesta por: Allianz, Unilever, Bayer (Xetra: 575200 - noticias) , Deutsche Telekom (Xetra: 555750 - noticias) y Totalfina.
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