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24 de septiembre de 2009, 12h00
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Europa a Media Sesión: Dándole vueltas al comunicado la Reserva Federal
MADRID, 24 SEP. (Bolsamania.com/BMS) .- Del comunicado de la Reserva Federal de anoche parece desprenderse un ‘sesgo’ a favor de bastante mesura, por parte de la autoridad monetaria americana, a la ahora de moderar sus estímulos monetarios. ¿Puede que incluso esa mesura haya sido lo suficiente como para provocar las ventas que vimos al final de la sesión en Wall Street? Quizás, pero se antoja un poco exagerado.
MADRID, 24 SEP. (Bolsamania.com/BMS (NYSE: BMY - noticias) ) .- Del comunicado de la Reserva Federal de anoche parece desprenderse un ‘sesgo’ a favor de bastante mesura, por parte de la autoridad monetaria americana, a la ahora de moderar sus estímulos monetarios. ¿Puede que incluso esa mesura haya sido lo suficiente como para provocar las ventas que vimos al final de la sesión en Wall Street? Quizás, pero se antoja un poco exagerado.
Telón de fondo:
En cualquier caso, esa postura de la Fed y otro elemento sigue siendo el ‘telón de fondo’ contra el cual nos movemos. Bueno, esas dos cosas y las ingentes cantidades de estímulos que se han aplicado a lo largo del último año, claro está. A su vez, ese ‘otro elemento’ al que me refiero es la incertidumbre sobre cómo calibrar la magnitud y rapidez con la cual se deben retraer esos estímulos.
A juzgar por lo que dicen las distintas crónicas hoy, parece haber cierta confusión sobre cómo se hará. Y no hay que olvidar el aspecto regulatorio. El Financial Times comenta como las patronales italiana y alemanas han pedido al G-20 que tengan muy en cuenta el efecto que un mayor grado de capitalización de la Banca tendrá sobre las pequeñas y medianas empresas en sus países.
Al parecer, aún quien habla del riesgo de un proceso de ‘racionamiento del crédito’. O más bien dicho, de que éste se prolongue. Otro aspecto a tener en cuenta, como comenta hoy Reuters, son las aparentes diferencias entre países como Alemania y Estados Unidos sobre cual debe de ser la tendencia, a medio y largo plazo, de las políticas económicas en cada bloque. E aquí también una cuestión interesante, quizás,¿ debe hablarse de Alemania de forma aparte o de Alemania como parte de la Euro Zona? Es decir, ¿se ven compensados los superávits comerciales alemanes por los déficits en otros países de la Euro Zona? No estoy del todo seguro, pero puede que algo. Aún así, la Euro Zona tiene que ‘tirar más del carro’, al menos por ahora, de eso parece que cabe poca duda. Y Asía, ni les cuento. Y todo ello parece pasar por la necesidad de implementar ‘reformas estructurales’, junto con otras medidas, para elevar la tasa de crecimiento potencial de la economía.
También muy digno de mención, las informaciones aparecidas hoy en la prensa británica en el sentido de que el Banco de Inglaterra (BoE) ha convocado a Economistas para una ‘reunión de crisis’, la próxima semana. Además, parecen haber rumores, según Bloomberg, de que el BoE podría reducir su tipo de redescuento. La libra caía recientemente un -1,5% en su cruce frente al Euro.
Empresas:
Si miramos al DJ Stoxx 600 las mayores caídas se vienen produciendo entre las compañías de los sectores Minorista (-1,8%; H&M (Estocolmo: HMB.ST - noticias) cae -2,6% tras resultados), Viajes (-1,2%; Citi ha rebajado a British Airways (Londres: BAY.L - noticias) ) y de Bienes personales (-1,2%). El sector de automóviles lidera ahora las subidas con un avance del +0,9%.
De interés, el FT cita a un conocido estratega, David Rosenberg, como argumentando que el S&P debería de estar cotizando más en torno a los 840 puntos. Mientras, y en Europa, Bloomberg señala que el Stoxx 600 cotiza ahora a unas 50 veces los beneficios del último año, algo no visto desde 2003. Cierto, pero siempre hay que mirar hacia delante en esto de la Bolsa.
El Ibex 35, por su parte, cae ahora un -0,75%, hasta los 11.764,70 puntos, encabezado por los descensos en los títulos de Acciona (-1,58%), Arcelor (Paris: LU0140205948 - noticias) (-1,19%), Repsol (-1,97%) y Tecnicas Reunidas (Madrid: TRE.MC - noticias) (-1,47%). En positivo, Cintra (Madrid: CIN.MC - noticias) sube ahora un +2,76% y Ferrovial en otro +2,68%.
Economía:
El índice de confianza empresarial alemán IFO mejoró en septiembre hasta los 92,0 puntos (Previsión: 91,3).
El superávit por balanza comercial italiano mejoró en julio hasta unos 4.107 millones de Euros (Previsión: 3.600 millones).
Una ‘valoración’ del comunicado de la Reserva Federal:
Tras su reunión de estos últimos días la Reserva Federal emitió ayer un comunicado que se viene tildando a modo de ‘poco agresivo’. La autoridad monetaria estadounidense se mostró a la vez un poco o algo (como mucho) más ‘optimista’ pero también anunció la prorroga y cierto incremento en sus planes de recompra de ciertos activos hipotecarios. ¿Qué nos quiere decir?
Puede que nada. Me explico, hace ya tiempo que el Presidente de la Fed señaló su intención de no seguir los pasos de su predecesor, Greenspan, que exigían un seguimiento muy detenido de esos comunicados. Así, señaló hace ya tiempo que éstos tenderían a ser más descriptivos, si bien sus discursos si serían más ‘orientativos’, por decirle de algún modo. Hasta cierto punto se puede argumentar que eso es lo que hizo ayer, si bien si es cierto que habían algunas dudas en torno a lo que diría sobre los programas de recompra de deuda.
En definitiva, la Reserva Federal parece estar siendo bastante cauta a la hora de retraer sus estímulos monetarios. Y no creo que se pueda inferir mucho más a partir de dicho comunicado. A no ser, por supuesto, que uno sepa exactamente lo que debería de hacer, entonces ya si podríamos hacer valoraciones. Personalmente, creo que aún hay algunas dudas sobre cómo proceder a medio y largo plazo (no en cuanto a la dirección pero si en lo referente a los detalles), cuando no sobre cómo evitar los escenarios más negativos. Yo, desde luego, sí que las tengo.
Alejandro Bueso
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