Mientras varios referentes del sector financiero esperan para 2009 una leve recuperación del mercado, principalmente en las inversiones de renta variable, las miradas de los especialistas se posan sobre los bonos convertibles -títulos de renta fija canjeables por acciones- como un componente para alcanzar la fórmula justa de acorazamiento y atractivo de rentabilidad tan deseados tras la sonada caída de los fondos de inversión.
Los bonos convertibles fueron también fuertemente afectados en 2008 y, acompañando la caída generalizada de las acciones, han perdido un 40% de su cotización. Estos bonos son emitidos por pequeñas compañías que buscan financiarse de forma alternativa a la emisión de bonos tradicionales. No obstante, en España -donde la oferta de estos productos por parte de las empresas nacionales es limitada- ha habido casos exitosos por parte de grandes empresas como Iberdrola y Santander. El gigante bancario emitió este tipo de bonos por 7.000 millones de euros en noviembre de 2007 (elevando la cantidad desde los 5.000 millones de euros iniciales, debido a la fuerte demanda de clientes e inversores) y consiguiendo por esta vía un 40% más de financiación de la cifra prevista en un primer momento.
Sin embargo, las advertencias para los pequeños inversores sobre este tipo de productos están a la orden del día, ya que se trata de un producto híbrido en el que la denominación de "bono" puede dar lugar a equívocos en la búsqueda de renta fija, ya que el riesgo especulativo es alto.
Inversiones en renta fija, variable o híbrida
Los bonos convertibles combinan el componente fijo de los bonos con la renta variable del mercado accionario. La tenencia de este tipo de bonos permite al inversor canjearlos al vencimiento por una cantidad de acciones a un precio pautado previamente en la emisión de títulos, según una relación de conversión también previamente estipulada. Como cualquier bono tradicional, hasta la fecha de conversión, el tenedor recibe los intereses acordados mediante el cobro de los cupones periódicos. Vencido el plazo, el número de acciones que se entregan por cada bono u obligación, la forma de determinar los precios y el calendario de canje o conversión se realizarán según se haya estipulado en la emisión de los bonos.
De este modo, cuando llega la fecha de canje, el inversor puede ejercer la opción de conversión, si el precio de las acciones ofrecidas en canje/conversión es convenientemente inferior a su precio de mercado o, según el tipo de emisión, también podrá conservar la tenencia de las obligaciones hasta la fecha de la siguiente opción de conversión o hasta su vencimiento, o bien recuperar su capital invertido al valor en plaza del bono.
Otras fórmulas permiten a las empresas emitir bonos canjeables por acciones de otra empresa, con el fin de revalorizar el atractivo del bono añadiendo la garantía de las acciones de esa empresa, como ha ocurrido con Iberdrola y Repsol. También puede ocurrir que la empresa emisora se reserve la posibilidad de pagar en efectivo el valor de las acciones en el momento de canjear los bonos. Un caso conocido de este tipo ha sido el de Pemex, empresa mexicana que emitió bonos convertibles en acciones de Repsol con la reserva de pago en dinero líquido del valor de estas acciones.
