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Aprender a invertir
Riesgos de opciones |
Aunque
la percepción común es que estos instrumentos son inversiones
de alto riesgo, esto no es siempre cierto, pues algunas posiciones en opciones
conllevan un riesgo considerablemente menor al del activo subyacente.
Podemos afirmar que:
El
máximo riesgo de los tenedores (compradores) de las opciones es la
prima que pagan. El máximo riesgo de los vendedores es normalmente
ilimitado y su máximo beneficio es la prima de la opción.
Compra de un
CALL
Esta
estrategia es motivada por una percepción de subida en el precio del
activo subyacente.
Riesgo potencial. El riesgo del inversor está limitado a la prima
que paga por la opción. Por un lado, la prima de un call será
una pequeña fracción del coste del activo subyacente, por lo que
la opción puede considerarse como menos arriesgada que la compra del
activo. Pero por otro, hay que tener en cuenta que se está arriesgando
toda la prima y que es fácil perder el 100% de la inversión, aunque
ésta sea pequeña.
Beneficio potencial. Es ilimitado. Como el contrato confiere al comprador
el derecho a comprar a un precio fijo, este derecho tendrá más
valor conforme aumente el precio del activo subyacente. En la fecha de vencimiento
de la opción, el beneficio vendrá dado por el precio del activo
en esa fecha, menos el precio de ejercicio, y menos la prima de la opción.
El precio al cual el comprador de la opción no tendrá ni perdidas
ni ganancias (punto de equilibrio o break-even) es igual al precio de ejercicio
más la prima de la opción. De todas formas, económicamente
hablando, el precio pagado por el beneficio y riesgo potencial es justo; de
eso se aseguran las fórmulas de valoración de opciones.
Imaginemos la compra de un call sobre acciones de la empresa XYZ a un precio
de ejercicio de 80 ptas. y con una prima de 5 ptas. El gráfico de la
figura 3 representa los beneficios del comprador del call en función
del precio de las acciones, en la fecha de vencimiento.
Figura
3. Gráfico de beneficios (del comprador del call)
Venta
de un CALL
Esta
estrategia se debe utilizar cuando se cree que el precio del activo subyacente
va a bajar.
Riesgo potencial. El riesgo potencial es ilimitado, pues en teoría
el precio del activo puede subir indefinidamente. Del comentario anterior se
deduce que la venta de un call sin tener al mismo tiempo el activo subyacente
es extremadamente arriesgada.
Beneficio potencial. El máximo beneficio que puede obtener el vendedor
de un call es la prima que recibe por la venta de la opción.
Imaginemos la venta de un call sobre acciones de la empresa XYZ a un precio
de ejercicio de 80 ptas. y con una prima de 5 ptas. El gráfico de la
figura 4 representa los beneficios del vendedor del call en función del
precio de las acciones, en la fecha de vencimiento (observe que el vendedor
de un call tiene una posición de pérdidas y ganancias simétrica
a la descrita para el comprador de un call).
Figura 4.- Gráfico de beneficios (del vendedor del call)
Compra
de un PUT
Esta
estrategia es motivada por una percepción de caída en el precio
del activo subyacente.
Riesgo potencial. Tal y como ocurre en la compra de un call, el riesgo del
inversor está limitado a la prima que paga por la opción.
Beneficio potencial. La motivación que hay detrás de la compra
de un put es el beneficio obtenido ante una caída en el precio del activo
subyacente. El máximo beneficio que se puede obtener es igual al precio
de ejercicio menos la prima pagada.
Imaginemos la compra de un put sobre acciones de la empresa XYZ a un precio
de ejercicio de 80 ptas. y con una prima de 8 ptas.
El gráfico de la figura 5 representa los beneficios del comprador del
put en función del precio de las acciones, en la fecha de vencimiento.
Figura 5.- Gráfico de beneficios (del comprador del put)
Venta
de un PUT
Esta
estrategia se debe utilizar cuando se cree que el precio del activo subyacente
va a subir.
Riesgo potencial. Al vender un put corremos el riesgo de que el precio del
activo subyacente caiga. La máxima pérdida que podemos sufrir
es igual al precio de ejercicio menos la prima recibida.
Beneficio potencial. El máximo beneficio a conseguir será
la prima recibida por la venta de la opción.
Imaginemos la venta de un put sobre acciones de la empresa XYZ a un precio de
ejercicio de 80 ptas. y con una prima de 8 ptas. El gráfico de la figura
6 representa los beneficios del vendedor del put en función del precio
de las acciones, en la fecha de vencimiento (observe que el vendedor de un put
tiene una posición de pérdidas y ganancias simétrica a
la descrita para el comprador de un put).
Figura 5.- Gráfico de beneficios (del vendedor del put)
Las cuatro estrategias básicas hasta ahora aparecidas forman el bloque
necesario para construir estrategias mas complicadas.
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