Precio al que se podrá ejercer el derecho adquirido mediante la compra del warrant, fijado al ser emitido este último.

Warrant Call: Precio al que tenemos derecho a comprar el activo subyacente
Warrant Put: Precio al que tenemos derecho a vender el activo subyacente

Activo Subyacente:

Activo al que está referenciado el warrant: Acciones, cestas de acciones, índices bursátiles, divisas o tipos de interés.

Fijada al ser emitido el warrant (generalmente entre 18 meses a 2 años), a partir de la misma el warrant expira y el derecho del tenedor a comprar o vender también.

Tipo de ejercicio:

Hay dos tipos warrants en función de la forma en la que sea su ejercicio:

a) Americano: Se puede ejercitar en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento.
b) Europeo: Sólo se pueden ejercitar en la fecha de vencimiento.

Normalmente son de tipo americano, lo que ofrece una garantía adicional al tenedor de poder ejercitarlos en cualquier momento durante la vida del warrant.

Prima o precio:

Es el importe que se tiene que pagar para adquirir el warrant.Varia en función de:
• Movimientos en el precio del subyacente
• Mayor o menor grado de volatilidad del precio del subyacente
• Tiempo que queda hasta su vencimiento
• Con la evolución de los tipos de interés, dividendos y el tipo de cambio.

En mercado, se pueden vender los warrant al precio al que cotizan en lugar de tener que ejercitarlo a vencimiento. La diferencia entre ejercitar y vender es que, al ejercitar un warrant éste deja de existir, mientras que al vender, el comprador puede volver a comprarlo.

Ratio:

Indica cuantas unidades o fracciones del subyacente están controladas por un solo warrant.
Ej: Ratio: 1 sobre un warrant call sobre Telefónica (quiere decir que el tenedor tiene derecho a comprar una acción de Telefónica)

Tipo de entrega:

El emisor será el que elija de antemano y entre las siguientes formas, el tipo de entrega del warrant emitido:

Física: El tenedor puede recibir/entregar las acciones contra pago/cobro del precio del ejercicio.
Financiera: Puede simplemente recibir o pagar en efectivo la diferencia entre el precio al que cotizan las acciones en el mercado ese día y el precio del ejercicio. Normalmente son de entrega financiera y se calcula:

CALL: Precio Spot - Precio de ejercicio
PUT: Precio de ejercicio - Precio Spot

Siendo el precio Spot el precio al que cotiza ese día

El precio de un warrant no sólo depende de la cotización del subyacente en cada momento, sino también de la evolución que se espera en el futuro.

Valor intrínseco:

Es la diferencia entre el precio del subyacente y el precio del ejercicio (siempre que sea positiva)debidamente multiplicado por el ratio.

Si ejercita el warrant: percibirá el valor intrínseco (pierde el valor temporal)
Si vende el warrant: percibirá el valor intrínseco + valor temporal
Conclusión: es más ventajoso vender un warrant que ejercitarlo.

El valor intrínseco depende de la evolución del subyacente, ya que el precio de ejercicio no cambia nunca.

Representa la probabilidad de que el valor intrínseco se incremente. En la fecha de vencimiento, el valor temporal siempre será cero.

El valor temporal es igual tanto en las call como en las put con mismo strike y fecha de vencimiento.

La volatilidad del precio subyacente, el plazo que queda hasta el vencimiento, la evolución de los tipos de interés y los dividendos.

-Histórica: Se basa en el comportamiento de los precios en el pasado y por lo tanto es conocida.

-Implícita: Es la volatilidad estimada por los operadores en opciones. Sirve para medir el comportamiento de los precios durante la vida de la opción. Los precios de las opciones en el mercado permiten calcular la medida de volatilidad implícita en ellos.

-Real: Es la volatilidad efectiva del precio del subyacente en el futuro. No es conocida de antemano y una vez desvelada, con el paso del tiempo se torna en volatilidad histórica.

La volatilidad que utilizamos en el cálculo de la opción, y de warrants, es la implícita.

b) Plazo a vencimiento:

En la fecha de vencimiento valor temporal es cero, por lo tanto el precio del warrant es igual al valor intrínseco, el valor temporal va aumentando a medida que nos alejamos de la fecha de vencimiento. (Cuanto más tiempo queda para el vencimiento, mayor es la probabilidad de que el precio del subyacente pueda subir más).

La evolución de los tipos de interés afectan positivamente a los precios de las opciones y los warrants call y negativamente a los warrants put.
Los dividendos afectan negativamente a los warrants call y positivamente a los warrants put.

Las conocidas griegas, sirven para poder calcular cómo influirá en el precio del warrant, las variaciones en el precio del activo subyacente, volatilidad o tiempo a vencimiento.

Mide cuanto cambia el precio cuando sube un euro el precio del subyacente. (En % y no supera el 100%). Subida máxima 1€.

Para un Warrant call=> 0% Para un warrant put => -100%

La delta no es la misma para todos los warrants, puesto que depende de diversos factores entre los que destaca la relación entre el precio de ejercicio y el del subyacente.

Según se encuentren las posiciones relativas entre el spot y strike, diremos que el warrant se encuentra "at the money", "in the money" o "out of the money".

  Warrant call:

Spot=strike=>delta=50%=> "at the money"
Spot>strike=>50% "in the money"
Spot0% "out of the money"

  Warrant put:

Spot=stike=> delta=-50%=> "at the money"
Spot>strike=>-100% "in the money"

También podríamos ver la delta como la probabilidad de que el warrant vaya a ser ejercitado en la fecha de vencimiento. Un warrant con delta

Mide cuanto valor pierde un determinado warrant por cada día que pasa. La Theta de un warrant con a la que le queda mucho tiempo para el vencimiento, es poco importante; por el contrario, cuando menos días falten para la fecha de vencimiento, su relevancia será menor. Así, gracias a la Theta podremos calcular el nuevo precio que tendría nuestro warrant con el transcurso de los días.

PW1=PW0-THETA x n

Donde:

PW1=Nuevo precio del warrant
Pw0=Precio actual del warrant
n= Número de días

Mide cuánto varia el precio del warrant en euros si la volatilidad implícita sube un 1%.Cuanto más cerca estamos al vencimiento del warrant, menor es su valor, a diferencia de lo que ocurre con la Theta. Luego, la volatilidad afecta más cuanto mayor tiempo dista de la fecha de vencimiento.

Gracias a la Vega podremos calcular cuál sería el precio de nuestro warrant si la volatilidad se incrementa o disminuye en un 1% mediante una simple fórmula:

PW1=PW0 + Vega x (Vol1 – Vol 0)

Donde:

PW1=Nuevo precio del warrant
PW0=Precio actual del warrant
Vol1=Nueva volatilidad implícita del warrant
Vol0=Volatilidad actual del warrant

a) Punto de equilibrio ("break-even")

Calcula que nivel debe alcanzar el subyacente al vencimiento para que el warrant comience a dar beneficios (SOLO PARA VENCIMIENTO). Cálculo:

Warrant call = strike + (precio del warrant / ratio)
Warrant put = strike - (precio del warrant / ratio)

b) Premium

Indica la rentabilidad que debe alcanzar el subyacente para que la inversión en warrants comience a dar beneficios (SOLO PARA VENCIMIENTO).

Premium = (Punto de Equilibrio/cotización del subyacente)-1

Mide cuantas veces podemos replicar la posición en el subyacente con una inversión en warrants por la misma cantidad de dinero. Depende del montante de la prima y del precio spot del subyacente.

Apalancamiento = (precio del subyacente x ratio)/prima del warrant

Indica el porcentaje en que variará el precio del warrant por cada 1% que se mueva el precio del subyacente. Un warrant con una elasticidad de 5 veces indica que por cada 1% que fluctúe la cotización del subyacente, el precio del warrant lo hará en un 5%.

Sensibilidad = Apalancamiento x Delta